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產業分析與財務評估的能力

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產業分析與財務評估的能力 學習推薦

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石惠貞

副總經理暨投資長

05/31 15:13

企業創投容易成功嗎? 挑戰在哪裡?
企業創投的歷史久遠,但近幾年由於其投資範疇與金額已遠遠超過傳統創投,為新創企業不只帶來資本,更可以快速整合新興技術或增加產品範圍,已成為投資界顯學。不只是高科技產業,越來越多的傳統產業也加入企業創投的行列.
根據史丹福大學的訪調研究報告,企業創投期待透過轉投資可以: 1. 帶來新知識和競爭洞察力 2. 業務部門的參與度 3. 為母公司帶來新技術、新營收和新商業模式的能力。基於有上述的期待與優點,高投資報酬率就不列為首要且必要的條件,既然如此,為何企業創投仍有很多的失敗案例呢?
根據筆者工作經驗與其他專家意見的彙整,失敗原因如下:
一、 投資決策與企業發展策略脫鉤,企業沒有盤點手上資源,就貿然行動,導致雙方都感到挫敗。
二、 缺乏精益創業的心態,新創企業是在不斷的錯誤中成長,相較大型企業,特別是上市櫃公司有獲利壓力的情形下,在嘗試幾次錯誤之後,容易裹足不前而喪失創新的機會。
三、 無法有效資源整合,企業需要將資源做有效的整合注入新創團隊,包括通路、產線、人才等,然而企業內的部門原有的KPI跟新創的合作脫鉤,內部團隊忙於日常工作,無暇配合。
四、 企業創投母公司的新事業發展的不確定造成合作不易,企業永續經營勢必要發展新事業,惟尚未經過市場驗證的商模隨時調校中,前期引進的策略夥伴,經過三個月之後,可能因為新商模改變已經不適用,無法進一步合作
五、 新創企業高估自身技術能力與產品尚未到位,卻未充分揭露,導致技術/市場驗證不如預期。
六、 企業創投內部投資決策流程耗時且缺乏彈性,企業創投基於內控制度,通常會邀請技術/產品單位,針對技術能力與市場潛力進行盡責調查(Due-Diligence),並由投資審議委員會與董事會做最終決定,在盡責調查過程中,可能已經被其他投資同業捷足先登取得投資機會。
七、 好案源取得不易,具有潛力的新創企業人人愛之,且不見得需要募資,在眾多的投資者上門情況下,企業創投的品牌與如何建構一個友善的策略合作平台,讓新創團隊感受到尊重,也會影響新創企業開放投資的決定。
八、 新創企業的核心技術與產品與企業創投母公司的核心業務重疊,在利益衝突與缺乏互信基礎之下,無法進行合作。
九、與新創企業做軟體技術整合難度較高,且需要高度客製前提下,即使新創企業的技術與產品較優,企業創投母公司的研發團隊仍會傾向自行開發,惟因自行摸索,導致開發時間過長錯失商機。
雖然企業創投有諸多的挑戰與限制,導致投資評估流程過長,投資機率偏低,但CVC投資新創公司的一個重要原因是獲得戰略洞察力和策略資源。企業創投若能避免上述的缺點,進而創造雙贏的做法,仍有機會達到企業投資真正的效益。
參考資料來源:
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石惠貞

副總經理暨投資長

03/09 18:44

Google 以54億美元併購安全網路品牌Mandiant
根據 Synergy Research 的數據, AWS的全球雲市占率為33%,而Microsoft 為 21%,Google Cloud則為 10%. 位居老三的Google cloud, 如何快速取得競爭對手的市占率? 透過併購上下游廠商,補齊產品競爭力或取得客戶,是國際大廠常用的手法.
Google在3月8日宣布以54億美元現金收購Mandiant,為Google第二大併購案. 據傳微軟在2月也評估收購的可能,但在上周決定退出. 讓Google有機會補強產品線,雖然付出了57%的溢價給Mandiant,讓Mandian股東覺得賣得好,但對Google是否值回票價還有待觀察.
Mandiant是由美國空軍情報中心退役軍官Kevin Mandia於2004年創立,總部位於美國加州,最初以私人網絡安全技術公司形式營運,並且曾在2013年公布背後為中國軍方指示的駭客攻擊細節報告,指稱中國軍方透過駭客竊取美國境內多達141家企業的商業機密,而在同年則由網路技術安全公司FireEye以10億美元收購.
根據外媒Protocal的報導, Mandiant可以補齊Google在安全技術解決方案的不足,目前Google Cloud有 Google Cloud Armor, Chronicle 和BeyondCorp Enterprise, 加上Mandiant之後, Google cloud就可以宣稱他們有全方位的安全技術解決方案.
面對Google的積極佈局, Microsoft & AWS也無法等閒視之, 根據專家說法,CyberArk、Ping、Qualys、Rapid7、SailPoint、Tenable 和 Varonis 將來可能是被投資或併購標的,這些公司專注於雲端工作負載保護.
Mandiant面對同屬性的策略投資人,Microsoft選擇放棄他,Google則選擇用57%溢價的併購。 策略投資的取捨遠比想像的複雜,被投資公司的評價,不是只看他本身的損益,而是雙方加乘之後的價值,以及被競爭對手拿走之後,可能產生的影響.
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石惠貞

副總經理暨投資長

02/24 17:50

數位證書龍頭Credly賣給全球知名出版集團Pearson
Pearson ( LON: PSON ) 是位於英國倫敦的專門從事教育出版的編輯集團,旗下包含企鵝出版、金融時報、並擁有50%經濟學人的股權,在今年2月初宣布收購 Credly,是一家創建數位證書和認證的公司。
Pearson 過去三年資本市場表現,EPS每年下滑22%,股價每年下滑13%, 顯示其要從傳統印刷/媒體產業成功轉型為數位內容業者的困境與挑戰.
為此,Pearson先在2021年併購Faethm AI, 提供未來工作預測分析,今年初再併購Credly數位證書發行與認證機構。結合三者優勢,將可提供給客戶Faethem的技能診斷工具,Pearson的數位內容學習,Credly發行數位證書的全面服務。
Credly 有超過 2,000 個組織使用該平台,包含AWS, IBM &Microsoft等知名企業,已向 2,500 萬人頒發了超過 5,000 萬份憑證。其 2021 年的收入增長了 47%,達到 1330 萬美元,但也面臨後起之秀Accredible的競爭,Credly把自己賣給Pearson 往上垂直整合,提供Total solution,將可確保其領導地位,並持續擴大市佔率。
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石惠貞

副總經理暨投資長

02/19 23:34

外資券商 vs 外資法人-我們對外資了解多少?
護國神山台積電的外資股東高達75%, 台灣資本市場的外資持股也從2010年的32.86%成長到2021年的43.48%, 因此越來越多的上市公司重視外資,包含外資券商與外資法人. 負責投資人關係(IR)的我們,須了解這兩者有甚麼不同.
首先,外資體系主要分為三大類: 外資券商,海外資產管理公司,與外資自營部. 真正握有可觀資金,在台股做買賣的是海外資產公司/基金公司(buy side),也就是大家熟知外資法人. 外資券商(Sell side) 則是向外資法人與自營部門"推薦"股票, 為上市櫃公司與外資法人之間的重要溝通橋樑,投資人關係(IR)部門為外資券商接觸上市櫃公司的重要窗口, 因此負責IR的同仁須具備良好的溝通,簡報與外語能力.
推薦好股票是外資券商拜訪外資基金經理人的最佳敲門磚,104因有良好的經營績效,曾有外資券商主動邀約,到海外進行non-deal roadshow與出具研究報告。再者,有些公司為了吸引外資法人關愛,會聘請外資分析師當IR, 也有IR 轉職當外資分析師,主要優勢在於對產業,對公司情況非常了解,容易與外資基金經理人溝通.
由於外資券商的研究報告會影響基金經理人的投資判斷,進而影響上市櫃公司的價值,投資人關係的工作績效指標包含吸引優質券商出具研究報告。
參考書籍: 打敗外資賺大錢, 林群著
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石惠貞

副總經理暨投資長

2021/12/25

2021年台灣產業新創投資大調查-報告分享
已經連續兩年參加由台灣產業創生平台所舉辦的"台灣產業投資論壇", 除了掌握CVC的趨勢,了解前瞻性思維的重要,講者的成功與失敗經驗,也驗證過去在內部推動策略投資所碰到的挑戰
奪勢造局,從新創投資看台灣產業的未來
黃日燦說:「我們競爭的對手未來不是你我,而是在其他看不到的地方,因此台灣的企業應該要集思廣益並且分工合作。」他期待,透過創生平台這個開放的場域,可以串連更多夥伴,帶動產業創生,改變過去以代工為主的經濟體質,讓台灣外在環境的變動中仍擁有自己的舞台。
這次研討會的重點,在於如何在全球CVC大爆發之中,快速前進? 與創投合作是一種選項.
翁嘉盛強調,企業與VC合作,可了解VC的投資方式,有助企業發展CVC,創造出企業不同的成長曲線,他指出,VC加上CVC,不僅能達成互惠、共贏與共好,透過橫向串連、緃深串接與共享資源,還能擴大生態圈。
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