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Memo from Howard Marks
霍華．馬克斯(Howard Marks)是橡樹資本管理公司創辦人&董事長,他的知名著作-"投資最重要的事",連股神巴菲特都讀兩遍. 除了出書,Howard每季還會寫備忘錄 (Memo).
2022.1.13,他發表"Selling Out", 主要是處於股市高點,大家都在問是否該賣出了? 他說"低買高賣"看似陳腔濫調, 但事實上要執行的時候難度很高.
他舉例,如果在1998年以每股5美元買Amazon,有多少人可以在獲利創新高時不獲利了結,或者網路泡沫化時不認賠出場,以致持有至今漲到3,304元? 獲利高達660倍!
Howard的備忘錄,不只有專業高度,還有他具有幽默感的文筆. 這次的備忘錄,他就用他與兒子(Andrew)的對話來說明,長期投資的價值. 例如以下這段話:
Howard：嗯，你可能會想賣一些股票. 因為（a）股價漲了很多；(b) 你想把一些收益“記入賬本”，以確保你不會獲利回吐；(c) 在該估值下，它可能被高估且不穩定。而且，(d) 沒有人因獲利而破產。
Andrew: 是的，但另一方面，(a) 我是一個長期投資者，我不認為股票是拿來交易的票據，我把他當成企業所有權的一部分；(b) 公司未來有巨大潛力；(c) 我可以忍受短期的下跌，這種波動反而可以創造股票機會。最終，只有長期才是至關重要的。
另外,我喜歡這句話的省思: 卓越的投資主要包括利用他人犯下的錯誤。(Superior investing consists largely of taking advantage of mistakes made by others.)
事實上,經營事業也是如此, 有些後進者就是利用先行者所犯下的錯誤,而取得市場商機.
Howard說他們相信時間，而不是時機，才是在股市中積累財富的關鍵。 投資意味著根據對資產潛力的合理估計，將資本投入資產，並從長期結果中受益。但是有些投資者,因為害怕損失而將股票賣掉,所以他認為
通過考慮不周的拋售來減少市場風險——因此未能充分參與市場的長期積極趨勢——是投資的一大罪過。更何況無故拋售已經下跌的東西，將負面波動變成永久性損失，錯失長期複利的奇蹟。
In my view, investing means committing capital to assets based on well-reasoned estimates of their potential and benefitting from the results over the long term.
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