投資人關係門裡,門外

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石惠貞

副總經理暨投資長

2022/03/14

有沒有最好的股利政策(dividend policy) ?

投資人在每年第一季關心前一年的財報之外,還關心甚麼呢? 我個人經驗是投資人通常會在IR meeting的結尾問到股利政策, 詢問公司的股利發放比率,以及是配發股票還是配發現金?

以下是這些專有名詞的說明,

現金股利 : 公司將盈餘以現金方式配發給股東，發放現金股利稱為「配息」。

股票股利: 公司將盈餘以股票方式配發給股東，發放股票股利稱為「配股」。

殖利率: (現金股利+股票股利)/股價

例如一張市值100元的股票,如果配發5元現金股利+10股的股票股利

殖利率= (5*1000+100*10)/100*1000=6%

股利發放率為每股股利 ÷ 每股盈餘（EPS）x 100% 也就是如果公司每股盈餘(EPS) 10元,發放現金股利每股5元, 股利發放率就是50%

到底哪一種股利政策比較好呢? 如果是屬於成長期且需要營運資金的公司,為了保留現金,通常會偏好發放股票股利,但如果獲利穩定且現金流強勁,則會採用現金股利居多. 由於台灣投資人偏好現金股利,上市櫃公司,包含台積電,聯發科等績優公司,就算公司持續成長,也都是以現金股利居多. 聯發科甚至在今年年初宣布現金股利發放率從60%-70%調升至80%-85%,並預計在2021-2024 年四個派息年度,額外配發16 元的特別現金股利,以他前一年獲利與目前股價來看,殖利率可高達7%以上. 由於未來四年的股利政策已經確定,加上公司營運良好,將可吸引長期投資人. 當然不同的股利政策會吸引不同屬性的投資人,有的投資人則偏好股票股利,期待的是股價上漲的資本利得.

股利政策也與公司治理息息相關. 若是公司獲利良好,員工紅利與董監酬勞的報酬極優,但給股東的配息卻低於30%以下,甚至更低,就會有圖利公司經營階層,稀釋股東利益的疑慮,目前正義股東盛行,若公司的IR單位沒有好好處理,恐有引起小股東集結要求董監改選或是提起訴訟等風險,不得不慎!

英文專有名詞:

股利政策: dividend policy

現金股利: cash dividend

股票股利: stock dividend

殖利率: dividend yield

股利發放率: dividend payout ratio

主動型(正義)股東: activist shareholder

每股盈餘： earnings per share