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蔡佳峻會計師的財稅讀書會
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27 這筆投資划算嗎？Part2
延續上一篇〈26 這筆投資划算嗎？〉
身為公司的財務人員，當今天老闆詢問我們：
「公司打算進行XX投資案，請協助評估這筆投資是否划算？」
除了上一篇所介紹的淨現值法（Net Present Value, NPV）以外，還有其他評估方式嗎？
下面與大家介紹另外一種方式—內部報酬率法（Internal Rate of Return, IRR）
所謂內部報酬率法，意思是使投資計畫所產生之現金流量折現值合計，剛好等於期初投入成本之「折現率」，也就是能使淨現值（NPV）剛好為零的折現率。
用公式來表達的話，將如下所示：
NPV＝0＝CF1/(1＋IRR)＋CF2/(1＋IRR)^2＋CF3/(1＋IRR)^3……＋CFn/(1＋IRR)^n
註：CF1指的是第一期的現金流量，以此類推
用白話來說，IRR的意思就如同，我們在期初做了一筆投資，未來平均每期可以獲得多少報酬率，因此：
當IRR＞本公司資金成本，代表值得投資
當IRR≦本公司資金成本，代表不值得投資
IRR的計算方式可以用試誤法（Trial and Error Method）的方式來找出逼近值，但實務上我們直接採用Excel中的IRR函數來計算即可。
接著我們來舉例說明，假設某甲公司正在評估是否應實施擴廠計畫，財務長阿嘉手上已有資料如下表1：
有了以上資料後，我們可以用Excel的IRR函數，很快地計算出，
上開投資案的內部報酬率為10.55％，
接著我們就要跟公司的資金成本進行比較，
看看IRR內部報酬率是否大於我們的資金成本，
如果大於，才有投資的意義。
雖然內部報酬率法IRR看似容易使用，但要提醒大家，IRR法有一些使用限制，尤其是當投資案有不規則的現金流量時，IRR之計算結果可能存在多重解。
舉例說明如下表2，某投資案於期初及第2年均會發生現金流出：
此例所計算出的IRR為-50％、-25％或50％，將讓決策者感到困惑，甚至做出錯誤決策。
綜上所述，IRR法雖有缺點，但由於在表達與溝通上較直覺，仍是許多財務長會使用的評估方式。
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