24 我的公司價值多少錢？

有人說：「賣得掉的才是好公司」，雖然大家都想要永續經營，但如果真的哪一天可能因為健康因素、工作倦怠或其他原因，企業家不得不將自己辛苦一輩子耕耘的公司出售，那麼，我的公司到底價值多少錢，肯定是每位企業家都想知道的問題。

常見的企業價值評估方法有：

1.市場法

2.資產法

3.收益法

三種方法各有其理論依據，也各有優缺，本文先以廣泛使用之收益法進行介紹。

收益法是什麼意思呢？

我們可以這樣想像，一家賺錢的公司就好比一台印鈔機，每年都會印出很多鈔票（產生現金流入），那麼，如果我們將未來各年的現金流量，統統折現回到今天，計算出現值，再全部加總起來，就應該會是這家公司的價值。

而這邊所提到的現金流量，一般我們會採用「自由現金流量」（Free Cash Flow, FCF），那何謂自由現金流量呢？指的是，「預期企業未來會產生的現金流量，扣掉維持營運所需的必要支出和稅金後的餘額」。

「自由現金流量」（Free Cash Flow, FCF）

＝稅後營業利益＋折舊、攤銷費用－資本支出－營運資金追加額

為什麼要加回「折舊、攤銷費用」呢？大家可以回顧〈09閱讀損益表前的心理準備〉一文，我們有提到，折舊費用會依照資產的使用年限，分攤至各年度，所以在各年度，公司其實沒有真的有一筆資金流出，因此我們在計算FCF的時候，就必須把它加回來。

其次，公司經營勢必需要投資固定資產（例如廠房、機器設備等），所以預計的資本支出也要扣掉。

再來就是營運資金的追加額，營運資金指的是—「流動資產扣除流動負債」。

當存貨與應收帳款增加速度，高於應付帳款的增加速度，將造成營運資金的增加，也代表公司必須投入更多的資金，所以應作為FCF的減項。

瞭解了自由現金流量後，另一個重要要素是折現率。

此時折現率應該用哪一種比率呢？

一般我們會採用在〈18 資金成本與螺絲起子的關係〉介紹過的加權平均資金成本（Weighted Average Cost of Capital），為什麼呢？因為加權平均資金成本反映了權益持有人與債權人所要求的報酬。

當我們有未來的預估自由現金流量，再加上折現率，那麼我們就可以計算出我們的公司價值多少了。舉例如下，若A公司預估今年(第一年)自由現金流量為100萬元，並且預期未來兩年皆能有8%的成長，第三年之後則維持穩定(之後每年與第三年相同的自由現金流量)，而折現率大約為6%，那麼我們可得出公司價值約1,920萬。（如下表）