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    蔡佳峻會計師的財稅讀書會
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    蔡佳峻

    會計師

    2021/12/28

    26 這筆投資划算嗎？
    身為公司的財務人員，當今天老闆詢問我們：
    「公司打算進行XX投資案，請協助評估這筆投資是否划算？」
    我們可以怎麼評估呢？
    我們可以採取以下程序來評估判斷：
    1. 預測本投資案未來會產生的現金流量
    2. 將上述現金流量折現至現在
    3. 與本投資案所需投資額進行比較
    4. 決定進行投資或中止
    上述的流程一般我們把它稱為「淨現值法」（Net Present Value, NPV）。
    用公式來表達的話，會長得像下面這樣
    淨現值法
    ＝投資案未來產生的現金流量折現值－投資案所需流出現金流量
    若淨現值＞0，代表值得投資
    若淨現值≦0，代表不值得投資
    上面1～4的程序中，有幾個變數是我們要努力的：
    ●未來現金流量之預測
    ●折現率之選擇
    有關現金流量之預測，就要靠各位依照各家公司之產業特性去預估了。
    而折現率的部分，通常我們會選擇用加權平均資金成本（Weighted Average Cost of Capital, WACC），大家可以回去複習一下〈18 資金成本與螺絲起子的關係〉。
    舉例來說，若A公司有一項為期三年的投資計畫，預計投資一套價值1,000萬的設備，若預估3年後設備的殘餘價值為100萬元，而每年稅後的現金流入為600萬元，A公司WACC為10%，試算其淨現值為何？
    1.將未來三年現金流量折現回現在
    第一年現金流量＝6,000,000/（1+10%）＝5,454,545
    第二年現金流量＝6,000,000/（1+10%）^2＝4,958,678
    第二年現金流量＝6,000,000/（1+10%）^3＝4,507,889
    合計＝14,921,112
    另外，三年結束後，若預計將設備處分
    其現值＝1,000,000/（1＋10%）^3＝751,315
    也就是說，此項投資共會帶來14,921,112＋751,315＝15,672,427之現金流入
    2.本投資案所會發生的現金流出
    若進行本投資案，第一年會發生1,000萬的現金流出。
    3.現金流入減現金流出
    NPV
    ＝三年現金流入15,672,427－現金流出10,000,000
    ＝5,672,427＞0
    代表值得投資
    除了計算NPV的絕對金額是否大於零以外，我們有時候也會採用比率的方式來判斷。
    公式如下：
    NPV ratio＝現金流入現值÷現金流出現值
    以上面的案例重新計算NPV ratio的話：
    NPV ratio
    ＝現金流入現值15,672,427÷現金流出現值10,000,000
    ＝1.57倍
    最後做個總結，一般來說，當我們用NPV法進行投資評估時，至少會要求
    ●NPV＞0，以及
    ●NPV ratio＞1
    此投資案才有投資的意義。
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