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有沒有最好的股利政策(dividend policy) ?
投資人在每年第一季關心前一年的財報之外,還關心甚麼呢? 我個人經驗是投資人通常會在IR meeting的結尾問到股利政策, 詢問公司的股利發放比率,以及是配發股票還是配發現金?
以下是這些專有名詞的說明,
現金股利 : 公司將盈餘以現金方式配發給股東，發放現金股利稱為「配息」。
股票股利: 公司將盈餘以股票方式配發給股東，發放股票股利稱為「配股」。
殖利率: (現金股利+股票股利)/股價
例如一張市值100元的股票,如果配發5元現金股利+10股的股票股利
殖利率= (5*1000+100*10)/100*1000=6%
股利發放率為每股股利 ÷ 每股盈餘（EPS）x 100% 也就是如果公司 每股盈餘(EPS) 10元,發放現金股利每股5元, 股利發放率就是50%
到底哪一種股利政策比較好呢? 如果是屬於成長期且需要營運資金的公司,為了保留現金,通常會偏好發放股票股利,但如果獲利穩定且現金流強勁,則會採用現金股利居多. 由於台灣投資人偏好現金股利,上市櫃公司,包含台積電,聯發科等績優公司,就算公司持續成長,也都是以現金股利居多. 聯發科甚至在今年年初宣布現金股利發放率從60%-70%調升至80%-85%,並預計在2021-2024 年四個派息年度,額外配發16 元的特別現金股利,以他前一年獲利與目前股價來看,殖利率可高達7%以上. 由於未來四年的股利政策已經確定,加上公司營運良好,將可吸引長期投資人. 當然不同的股利政策會吸引不同屬性的投資人,有的投資人則偏好股票股利,期待的是股價上漲的資本利得.
股利政策也與公司治理息息相關. 若是公司獲利良好,員工紅利與董監酬勞的報酬極優,但給股東的配息卻低於30%以下,甚至更低,就會有圖利公司經營階層,稀釋股東利益的疑慮,目前正義股東盛行,若公司的IR單位沒有好好處理,恐有引起小股東集結要求董監改選或是提起訴訟等風險,不得不慎!
英文專有名詞:
股利政策: dividend policy
現金股利: cash dividend
股票股利: stock dividend
殖利率: dividend yield
股利發放率: dividend payout ratio
主動型(正義)股東: activist shareholder
每股盈餘： earnings per share
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Google 以54億美元併購安全網路品牌Mandiant
根據 Synergy Research 的數據, AWS的全球雲市占率為33%,而Microsoft 為 21%,Google Cloud則為 10%. 位居老三的Google cloud, 如何快速取得競爭對手的市占率? 透過併購上下游廠商,補齊產品競爭力或取得客戶,是國際大廠常用的手法.
Google在3月8日宣布以54億美元現金收購Mandiant,為Google第二大併購案. 據傳微軟在2月也評估收購的可能,但在上周決定退出. 讓Google有機會補強產品線,雖然付出了57%的溢價給Mandiant,讓Mandian股東覺得賣得好,但對Google是否值回票價還有待觀察.
Mandiant是由美國空軍情報中心退役軍官Kevin Mandia於2004年創立,總部位於美國加州,最初以私人網絡安全技術公司形式營運,並且曾在2013年公布背後為中國軍方指示的駭客攻擊細節報告,指稱中國軍方透過駭客竊取美國境內多達141家企業的商業機密,而在同年則由網路技術安全公司FireEye以10億美元收購.
根據外媒Protocal的報導, Mandiant可以補齊Google在安全技術解決方案的不足,目前Google Cloud有 Google Cloud Armor, Chronicle 和BeyondCorp Enterprise, 加上Mandiant之後, Google cloud就可以宣稱他們有全方位的安全技術解決方案.
面對Google的積極佈局, Microsoft & AWS也無法等閒視之, 根據專家說法,CyberArk、Ping、Qualys、Rapid7、SailPoint、Tenable 和 Varonis 將來可能是被投資或併購標的,這些公司專注於雲端工作負載保護.
Mandiant面對同屬性的策略投資人,Microsoft選擇放棄他，Google則選擇用57%溢價的併購。 策略投資的取捨遠比想像的複雜,被投資公司的評價,不是只看他本身的損益,而是雙方加乘之後的價值,以及被競爭對手拿走之後,可能產生的影響.
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數位證書龍頭Credly賣給全球知名出版集團Pearson
Pearson ( LON: PSON ) 是位於英國倫敦的專門從事教育出版的編輯集團,旗下包含企鵝出版、金融時報、並擁有50%經濟學人的股權,在今年2月初宣布收購 Credly，是一家創建數位證書和認證的公司。
Pearson 過去三年資本市場表現,EPS每年下滑22%,股價每年下滑13%, 顯示其要從傳統印刷/媒體產業成功轉型為數位內容業者的困境與挑戰.
為此,Pearson先在2021年併購Faethm AI, 提供未來工作預測分析,今年初再併購Credly數位證書發行與認證機構。結合三者優勢，將可提供給客戶Faethem的技能診斷工具,Pearson的數位內容學習，Credly發行數位證書的全面服務。
Credly 有超過 2,000 個組織使用該平台，包含AWS, IBM &Microsoft等知名企業，已向 2,500 萬人頒發了超過 5,000 萬份憑證。其 2021 年的收入增長了 47%，達到 1330 萬美元,但也面臨後起之秀Accredible的競爭,Credly把自己賣給Pearson 往上垂直整合，提供Total solution,將可確保其領導地位,並持續擴大市佔率。
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外資券商 vs 外資法人-我們對外資了解多少?
護國神山台積電的外資股東高達75%, 台灣資本市場的外資持股也從2010年的32.86%成長到2021年的43.48%, 因此越來越多的上市公司重視外資,包含外資券商與外資法人. 負責投資人關係(IR)的我們，須了解這兩者有甚麼不同.
首先,外資體系主要分為三大類: 外資券商,海外資產管理公司,與外資自營部. 真正握有可觀資金,在台股做買賣的是海外資產公司/基金公司(buy side),也就是大家熟知外資法人. 外資券商(Sell side) 則是向外資法人與自營部門"推薦"股票, 為上市櫃公司與外資法人之間的重要溝通橋樑,投資人關係(IR)部門為外資券商接觸上市櫃公司的重要窗口, 因此負責IR的同仁須具備良好的溝通,簡報與外語能力.
推薦好股票是外資券商拜訪外資基金經理人的最佳敲門磚，104因有良好的經營績效，曾有外資券商主動邀約,到海外進行non-deal roadshow與出具研究報告。再者,有些公司為了吸引外資法人關愛,會聘請外資分析師當IR, 也有IR 轉職當外資分析師,主要優勢在於對產業,對公司情況非常了解,容易與外資基金經理人溝通.
由於外資券商的研究報告會影響基金經理人的投資判斷，進而影響上市櫃公司的價值，投資人關係的工作績效指標包含吸引優質券商出具研究報告。
參考書籍: 打敗外資賺大錢, 林群著
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